日期：2018-11-27 14:45:41   by         浏览：

中国平安成汇丰控股最大股东 持股市值约929.4亿港元

根据港交所披露易最新资料显示，中国平安（02318）旗下的平安资管已超越贝莱德成汇丰（00005）最大股东，持约14.18亿股股份，占其股权逾7%。以汇丰（10月05日）收市价65.5港元计，该批股份市值约929.4亿港元。

而去年12月，中国平安发布公告称，已成为汇丰控股的第二大股东。中国平安下属的平安资产管理公司通过港股通渠道累计买入汇丰控股10.18亿股，致使持股汇丰比例达到5.01%，持股市值700亿港元。

中国平安方面表示，对汇丰控股的这笔投资属于保险资金的财务性投资，中国平安看好汇丰控股的发展前景，且汇丰控股的分红率较高，符合保险资金的风险偏好和投资收益要求。

香港媒体援引汇丰控股的回应称：“欢迎中国平安继续成为汇丰控股的长期投资者。”

30年河东，30年河西

汇丰控股曾是中国平安的投资人，而中国平安摇身一变成为汇丰控股投资人，甚至成为了汇丰控股的第一大股东。

事实上，中国平安与汇丰控股渊源颇深，2002年10月8日汇丰控股入股中国平安。2012年12月，出于自身战略调整，汇丰控股将其所持有平安股份全部转出，出售后的汇丰控股净赚约26亿美元。

5年后，中国平安从被投资人摇身一变成为投资人。双方的身份互换，从某种程度反应了过去15年，中国金融业尤其是保险业发展的惊人速度。

平安为何如此强大？

在2017年度《财富》世界500强排行榜正式揭晓，中国平安跻身全球前40强，名列第39位，较2016年上升2位，在中国入围企业中排名第9位，蝉联中国保险企业第一位。同时，在全球金融企业排名中，中国平安名列第8位。

解析平安式股权结构——顶层设计为王

在中国，股权结构过度集中是造成一系列公司治理弊端的主要根源之一。经过多年的改革和市场规范，目前中国上市公司的股权结构正逐步朝着分散化和多元化的格局演变。引领这一潮流的上市公司中，中国平安是特色最为鲜明的一家。可以毫不夸张地说，平安拥有骄人的治理业绩和强劲的成长性，与其充满智慧和艺术的股权结构不无关系。

从中国平安今日的成功来倒推其股权结构设计的合理性，无异于将这个公司的管理者“神化”。用马明哲的话来说，平安形成如今的治理结构，是不断思索和艰难探索的结果，没有人从一开始就能预料到现在的局面。

确切来说，推动股份分散、合理化的根本力量是一种市场化的理念。在过去的二十多年中，这种理念让平安完成了一次又一次“不可能完成的任务”，实现了从地方性的保险公司到国际化金融控股集团的巨大跨越，形成了一个控制权、管理权和监督权相对平衡的决策机构和治理团队。

在解决股权结构的问题上，对于那些处在改革开放前沿，在传统和开放的思想激荡中诞生的企业而言，平安绝对属于少有的勇者。1992年，马明哲与袁庚就平安股权问题进行讨论。马明哲说，一家企业最主要的问题是体制、机制和人才，体制决定机制，机制留下人才，而最为关键的问题则是由股权结构决定的。袁庚最终被马明哲说服，担任了平安的名誉董事长，用袁庚的话说，“坐镇平安，保护这家新兴企业体制不变”。

1992年，平安获得全国性保险牌照，从区域性保险公司走向全国。正是趁此时机，平安引入了新股东平安综合服务（平安职工合股基金）（即员工投资集合深圳市新豪时投资发展公司的前身），持股10%。如此一来，公司就从根本上解决了管理层、员工与股东利益一致的问题，完成了一次里程碑式的股权变革。

平安在股权变更中，“什么时候选择什么样的股东”一直是马明哲思索的问题，“在不同发展时期，不可避免的会出现部分股东与公司长期发展目标不一致的现象，如果协调不好，公司的发展就会受到限制。”而平安两次引入战略投资者的历程，就典型地展现了一个“后进”的中国学生，从要钱、被动改进管理和治理到引资引智并重、主动学习的过程，同时做到了股权合理化与股东质量优化。

董事会的治理之道

就全球范围来看，公司治理已进入到董事会治理阶段，当然，这种治理带来了各种各样的问题。如何达到股东、董事会的有效制衡，这显然是一个世界性的难题。

经过对股权结构、股东结构的改造，平安的股权结构日趋优化。目前平安形成了外资、国有、民营、员工以及其他社会公众股东共同持股的格局。没有控股股东，股权多元而不是高度分散，前几大股东之间持股比例相差不大，比较均衡，而且这些大股东或派出董事，或派出股东监事加入监事会对董事会进行监督。正是在这种股权合理均衡、对董事会进行有效监督的基础上，平安不断吸收先进的治理理念，建立了一个运作规范高效、专业化、国际化的董事会，其致力于实现公司价值最大化，而非单个股东利益的最大化。

中国平安背后的股权架构如何？

平安是一家国有企业持股、在香港与上海两地上市的公司。从2017年三季度报告披露的股东持股情况（如图）看，如深投控、中国证金、中国汇金、深业集团几家国资背景的企业合计持股11.52%，远没有达到控股比例。而卜蜂集团（即泰国的正大集团）通过商发控股与New Orient Ventures Limited两家子公司，持股中国平安9.73%，是单一法人最大股东。从所有权来说，平安是国家、外资、民间资本共同持股的一家混合所有制公司，从国内起步，主要收入来源国内市场，但并非完全由国内资本方所有。

发展历程见证股权变迁史

中国平安，全称“中国平安保险（集团）股份有限公司”，98年成立。根正苗红，中国平安从诞生之日起就是国内企业；

1988年，平安保险公司在深圳蛇口成立，招商局蛇口工业园区、中国工商银行分别持有股份51%和49%。从形式上看，当时的平安就是一个妥妥的国有企业，只不过是股份制而已。而且招商局和工商银行在业务层面，将很多保险业务都分给了中国平安，所以中国平安在刚开始是不愁吃不愁穿，含着金钥匙出生的。

一般来说，带有中国抬头的公司基本都是国企，其他企业很少能申请到国字头的。国家工商行政管理总局令第10号第十条规定：

除国务院决定设立的企业外，企业名称不得冠以“中国”、“中华”、“全国”、“国家”、“国际”等字样。　在企业名称中间使用“中国”、“中华”、“全国”、“国家”、“国际”等字样的，该字样应是行业的限定语。　使用外国（地区）出资企业字号的外商独资企业、外方控股的外商投资企业，可以在名称中间使用“（中国）”字样。

总结来说就两点：国企以外不得冠以国字头；要用也只能在名字“中间”，注意是中间。所以从这点来说，中国平安99.99%是国内企业。

从股权结构来看，前十股东里多家国资背景公司，第一大股东为深圳市投资控股。香港中央结算（代理人）有限公司，是投资者（简单点可以理解为散户）股份集中存放的地方，不具有股份的投票权和分红权等，这些股份的权益仍旧归属投资者本身所拥有。

从中国平安2017第三季度的报表来看，前十股东里有深圳市投资控股、华夏人寿（天津国资背景）、中国证券、中央汇金、深业集团有限公司（深圳市人民政府全资）、华夏基金-农业银行-华夏中证金融资产管理计划等6家中方国资背景的机构、公司或者资管计划，总占比达16.82%。

另外，商发控股有点神秘，互联网上鲜少有其资料，但据传也是有国资背景。所以从股权结构来看，中国平安基本上还是国资在控股。

平安的案例提示人们，或许世界上根本就不存在所谓的最优股权结构。所谓“差之毫厘，失之千里”，股权结构和公司价值之间的关系微妙而敏感，受到诸多外在治理因素和内部环境构成的影响，具有同样集中度和多元化程度的股权结构放在不同行业的企业里，也会产生南辕北辙的效果。因此，适合自己的才是最好的。

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